美国通胀持续超预期，投资组合究竟应该如何配置

摩根大通分析师表示，当债券价格波动和股票价格波动同向变化时，持续的通胀可能会引发更大的波动，这让那些购买固定收益证券来保护其投资组合免受股市下跌影响的投资者感到头痛。

9月，债券市场上短期美债遭抛售，同时标普500指数下跌4.8%，双双下跌走势打击了多元资产投资者。在本月，摩根大通追踪的一篮子风险平价基金下跌3.6%，贝莱德60/40目标配置基金下跌2.5%，为2020年3月以来表现最糟糕的一个月。

然而，通货膨胀上升趋势尚未结束。

摩根大通策略师Nikolaos Panigirtzoglou在最新报告指出，随着供应链困境持续存在和大宗商品价格不断上涨，通胀可能将持续到2022年。

债券与股票的之间有众多因素在起作用，但现在有一个因素将其联系起来，在过去几十年中，当经济低迷时美联储往往实行货币刺激政策，这推高了债券和股票的价格。

现在令人担心的是，货币政策将为了平息通胀担忧而放缓经济，上调利率将给债券和股票带来同样的痛苦。

摩根大通策略师Nikolaos表示，如果债券失去为股票下跌提供缓冲的作用，那么风险平价基金、平衡型共同基金和养老基金可能需要寻找更昂贵的方式来对冲股票风险，如购买股票看跌期权。

Nikolaos进一步指出，美元是一种有效的对冲工具，因为它与股市有明显的负相关性，这意味着股市下跌时美元可能会上涨。

摩根大通（JPMorgan）预测，从目前来看，发生低通胀甚至负通胀风险的现实可能性，远远大于恶性通胀带来的威胁。全球央行当前主要任务，是努力推升通胀，而不是遏制通胀。

由于未来数年政策利率仍可能维持在零附近，因此，持有现金并非明智之举。

既然通胀或已成为无可避免的趋势，我们面临购买力下行，财产缩水的风险。但各大类资产在过去数年体现出较大的波动性，，投资组合究竟应该如何配置，才在寻求收益的同时，，抵御市场下行，实现避险功能?

房地产的通胀对冲能力源于GDP增长与房地产需求之间的正向关系。GDP增长将使房地产的需求增加·推高房地产租金回报， 租金同时可转化为更高的资本价值·从而抵消通胀。

地产行业与股市债券的较低相关性，使地产投资能很好增加资产组合分散性，优化资产配置，所以一直以来得到投资者的青睐，在多元化资产组合中添加房地产，可降低投资组合的波动性，并提供更高的风险回报率。

实物资产的主要目的是抗通胀，商品的抗通胀能力最强但波幅通常很大，而且对于普通投资者，囤积大宗商品或操作期货不现实。因此房地产作为看得见摸得着、供应有限的实物资产，成为保值的实物资产的最佳选择。


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